先锋危机继续发酵 为什么前明星企业失控?

近日，辽宁省证监局托管网信证券的传闻再次将先锋部门推向风口。尽管先锋集团随后否认了托管传闻，但其潜在危机进一步进入了公众视野。据了解，先锋危机始于网信证券。

今年年初，由于资产管理计划逾期等负面事件，网络信贷证券首次曝光危机。随后，中国证监会表示，网络信贷证券的财务状况继续恶化，存在重大风险和隐患。

7月，先锋危机突然蔓延，旗下P2P、支付等相继遭遇滑铁卢。7月初，原网信集团CEO盛佳表示，网信平台良性退出，一石激起千层浪，后网信集团官方微称出现小规模逾期。几天后，又起了波澜。

7月8日，先锋集团旗下中新控股(08207.HK）公告停牌，称将发布全资子公司先锋支付不合规的公告。据报道，先锋支付主要涉及挪用资金和挪用银行T 0资金未还，空缺2.4亿元。但目前还没有官方结论，后先锋支付已经停止了所有服务。

根据记者获得的核心资料，截至今年6月底，先锋贷款余额约为700亿元。主要包括三部分：一是网络信息平台，主要是金融交易所产品，贷款余额约450亿元；二是网络信息包容性等P2P平台贷款余额近60亿元；第三，先锋是私募股权基金，约200亿元。上述板块逾期程度不同。

7月23日，香港先锋集团创始人兼董事长张振新在内部邮件中承认，先锋集团遇到了前所未有的困难和危机。

那么，为什么先锋危机继续发酵和蔓延呢？为什么前明星企业失控？

网信平台乱象

通过梳理或分析网信平台上的多种产品，投资者赵毅(化名)最近告诉记者，他在网信APP投资约600万元，主要投资于上述金交所产品，即所谓的专属产品。

根据赵毅提供的8份合同，记者整理了发行人（即借款人）、发行总规模、担保人（或信用增强机构）、上市机构（即交易所）、预期收入等信息。一般来说，每个项目的记录规模为1000万元至2500万元，主要在银川产权交易中心登记，少数在海峡（漳州）金融产权交易中心登记，合格投资者不得超过200人，产品期限不超过12个月，预计年化收益率为9.3%，赵毅于2023年7月签订产品认购协议。

根据启信宝信息，记者致电上述发行人和担保人，大部分无人接听，语音提示通话，或号码不存在，或空，或有人回应不是公司，错了。

浙江百和投资有限公司和投资有限公司的联系电话接通后，对方表示，他在公司做过财务工作，十年前离开了。他不知道为什么还留着电话，说他也有投资网络信息，不知道该怎么办。

值得一提的是，在产品合同中，发行人为海南国际旅游业金融租赁有限公司，发行规模2500万元。增信机构为深圳国家租赁海丰保理有限公司，备案机构为海峡（漳州）金融产权交易中心。启信宝显示，深圳国家租赁海丰保理有限公司是海南国际旅游业金融租赁有限公司的全资子公司，即增信机构是发行人的子公司。

记者致电上述两家公司，无人接听，但深圳国家租赁海丰保理有限公司语音提示先锋集团，请直接拨打分机号码，海南国际旅游业金融租赁有限公司、深圳国家租赁海丰保理有限公司法定代表人为黄，信宝显示，黄担任15家公司法定代表人，先锋集团离职员工林华（笔名）向记者证实，两家公司为先锋企业。

也就是说，至少有一种现象，即A公司通过交易所备案项目，B公司通过网络信息平台提供担保或增信融资，输血A公司，A公司，B公司和网信平台都是先锋企业。

深圳太茂律师事务所律师郑辉认为，首先，无论如何，P2P或者金融资产交易中心提供中介服务，不能与产品发行人有关；其次，如果有假标，融资方可能涉嫌欺诈。

真假之间。今年2月，另一位投资者投资了20万黄金证券交易所产品，期限为6个月。产品合同显示，发行人为大连新辰汽车销售有限公司，发行总规模1000万元，通过银川产权交易中心备案。

大连新辰汽车销售有限公司成立于2015年4月，注册资本1000万，自然人股东为刘淑梅。记者致电大连新辰汽车销售有限公司，对方无助地说：确实有这笔贷款，春节前后，我们和网络信息谈论融资，也按照他们的要求盖章签字。但是，从头到尾，我们都没有收到他们的钱，都叫他们拿走。一开始我向他们要，现在网信出事了，不好要。也有很多人打电话来解释这种情况。”

另一位投资者告诉记者，他投资的网络信息产品发行人是深圳北林林业发展有限公司和函数（深圳）资产管理有限公司，但根据工商信息没有现场搜索。对于函数资产管理，当地派出所调查称没有企业，工商局回复没有找到。

交易所的过？

再深入调查，还需要询问网信平台与金交所合作的合规性，以及网信平台产品的合规性及其潜在风险。

上述业务模式并不新鲜或复杂，即前两年流行的金交所 共同基金平台模式将在共同基金平台上销售。一方面，在线贷款平台可以打破单一企业贷款100万元的限额。另一方面，借助共同基金平台的流程，黄金交易所筹集资金更加方便快捷。即使拆分销售，也只1000元就可以购买金交所产品，很多互联网巨头也参与其中，隐藏着很大的风险。

2017年7月，独家报告，监管发布了互联网平台和各种交易场所合作清理整改通知（以下简称64），如一些互联网平台知道监管要求（包括交易场所不得分割股权发行、降低投资者门槛、伪装突破200人私募股权上限等政策红线），仍与各种交易场所合作，以大拆小、团购、分期付款等方式，将权益拆分发行给不特定对象，或变相突破200人限制。

当时，一些业内人士仍然认为，监管只是停止金融交易中心和共同基金平台的非法合作，但仍有合作空间，如合规代销。

2023年4月，《关于加过互联网加强资产管理业务整治和验收的通知》(以下简称《29号文件》)进一步强调，互联网平台不得以突破国发201138号、国办201237号、清理整顿各类交易场所回头看政策要求的资产管理产品，为各类交易场所（包括排水等方式变相提供代销服务）。

因此，各种交易场所和互联网平台不再断开，基本停止合作。

然而，从记者获得的产品合同来看，银川产权交易中心、海峡（漳州）金融产权交易中心并未停止相关业务，许多投资者认为其风险控制薄弱，无用。记者发现，银川产权交易中心、海峡（漳州）金融产权交易中心与先锋部门无股权关系。

启信宝显示，银川产权交易中心是风险控股有限公司，官方网站显示，公司经银川市委、市政府批准，投资控股综合产权交易服务机构，是集物权、债权、股权、知识产权及相关金融产品为一体的服务平台。海峡(漳州)金融产权交易中心股权分散，多为福建企业，厦门当代控股集团为大股东，持股约35%。

为什么这两个交易场所如此配合先锋部门？记者无法联系上述两家公司进行评论。记者多次致电银川产权交易中心官方网站，无人接听；海峡（漳州）金融产权交易中心留在启信宝上的电话也已关闭。

银川产权交易中心母公司风暴集团并不平静。今年7月底，风暴集团实际控制人冯欣因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施，相关事项尚未进一步调查。受此影响，风暴集团在线贷款平台风暴金融宣布将停止发布新标准，部分产品将延迟支付。

银川产权交易中心也是暴风集团的子公司，在市场上做得很好。一家金负责人告诉记者。宁夏当地交易所表示，他们没有与银川产权交易中心打交道，主要在深圳工作。

虚构项目借新还旧？

问题仍在不断暴露。在记者获得的产品合同中，大连中文文化旅游发展集团有限公司多次出现，相当有趣。

在金交所产品合同中，大连中国文化旅游发展集团作为发行人，在银川产权交易中心备案，发行总规模1900万元，担保人为浙江百合投资有限公司；据投资者赵毅不完全统计，去年7月、8月，大连中国文化旅游发展集团有限公司作为发行人出现三次，总发行规模5000万元。

而在先锋系P2P在网络信息包容性和车间微金平台上，大连中国文化旅游发展集团也作为担保人，如网络信息包容性产品合同描述：大连中国文化旅游发展集团同意向贷款人提供连带责任担保。

启信宝显示，大连中国文化旅游发展集团注册资本5000万元。2017年8月后，股东联合创业集团有限公司退出，由自然人股东于静控股。根据中国文化旅游发展集团官方网站，成立于2012年，注册资本5000万元，专注于文化旅游产业、医疗保健产业和产业投资，形成了文化旅游、医疗保健和投资三位一体的复合业务体系。

然而，记者未能联系该公司。据先锋集团离职员工介绍，联合创业集团是一家先锋企业，很早就退出了大连中文文化旅游发展集团，不排除摆脱相关关系以避免自筹资金的嫌疑。据记者了解，联合创业集团法定代表人刘平是先锋集团执行董事。

疑虑和问题不限于此。先锋部有很多家族。P2P平台，除了网络信息包容性外，还有车间微金、首山金融等，据记者采访，首山金融购买了大量壳牌公司，虚构贷款项目，并为网络信息包容性提供融资现象。

根据第一山金融贷款公司名单由另一个先锋部门的前员工整理，许多贷款公司使用相同的电话或电子邮件，呈现出更明显的壳公司特征。

上述先锋部门的前员工还提供了先锋集团向资产端团队发送的内部邮件，称根据前几轮监管检查，贷款企业之间的相关性是监管更关注的问题。例如，95名法定代表人重复，至少2次，最多6次；26家贷款企业重复注册地址，至少2次，6次；58个联系电话重复，至少2次，最多24次；57个电子邮件重复，至少2次，最多24次。”

该邮件还表示，由于下一轮监管即将开始，请在2023年3月8日前完成整改。

更直接的证据是，首山金融高管承认收购壳牌公司。去年下半年，高管表示，他每周收购了数百个主体，但仍然不够。

去年6月，先锋部门的一些部门开始出现资金短缺的迹象。收购壳牌公司的原因是借新还旧，刚性支付。林华表示，由于首山金融的资本缺口，交易所的融资计划开始在内部讨论，深圳多吉国际贸易有限公司通过在线信息平台筹集资金，本质上是左手和右手。

何以失控？

为什么先锋部门会陷入今天的危机？自2003年成立以来，16年来，先锋集团的地图不断扩大，系统复杂。根据先锋集团的官方网站，其子公司包括网络信息集团、香港上市公司中信控股、工业基金管理公司开元投资等行业。

其中，开元投资擅长控股并购、跨境投资和产业基金运营。目前，许多项目正在上市或拟上市。

中新控股拥有先锋支付、消费金融平台掌众等板块，但持续亏损。CHOICE数据显示，2023年中新控股营业收入4.43亿元，净利润-1.87亿元；2023年，其收入为30.25亿元，净利润为-8.36亿元。

事实上，除了中新控股外，先锋系还拥有宏达金融控股(01822.HK）、平安证券集团控股(00231).HK，两家港股上市公司，非平安集团旗下的平安证券有限公司)。然而，宏达金融控股并不乐观。8月21日，该公司宣布，预计截至2023年6月30日至6个月将大幅亏损，去年同期将盈利。

从我们的行业来看，实体经济的下行严重降低了资产端资产的质量，降低了抵押品的价值，增加了处置的难度；与此同时，我们遇到了一些恶意逃避和浪费债务的企业和个人。7月23日，张振新描述了先锋危机的原因。他还说，虽然我们一直在使用自己的资金来维持流动性和刚性支付，但我们仍然迎来了不可避免的逾期时间。

钱来得太容易离职员工告诉记者：钱来得太容易，花钱也不谨慎。许多投资决策和管理不到位。豪华装饰和铺张浪费是很常见的。

前员工进一步描述：在过去的两三年里，他们确实投资了一些企业，包括购买许可证和以股权或债权的形式投资，但有时他们投资匆忙，投资后指挥扩张，烧钱更快，很难承担损益。

这么多钱去了哪里？至少从去年6月开始，就有资金链紧张的迹象。之前的投资失败可以用新的继续借新还旧不是坏账。林华指出。目前，从首山金融的角度来看，确实存在虚构项目，借新还旧。

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